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齐鲁证券:量化宽松大门终开启

发布时间:2019-10-09 18:49:57

齐鲁证券:量化宽松大门终开启 2014-09-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

北京时间9月4日晚间,欧洲央行意外宣布将主要再融资利率从0.15%降至0.05%,隔夜存款利率降至-0.2%。欧央行行长德拉吉在意外降息后举行的新闻发布会上表示,欧央行决定购买资产担保证券(ABS),欧元系统将从2014年10月开始购买ABS,欧央行还将买入广泛的抵押债券投资组合,资产购买的进一步细节将于10月2日发布。

再次降息为推迟量化宽松赢得时间欧央行降息超出市场预期,但降息发生的背景则是由于经济持续的低迷。尽管6月份降息的确使货币供应量增速出现回升,但通胀下滑的步伐并未明显放缓。再加上地缘政治风险的暴露,欧洲的多数经济指数均仍然下行,如Sentix投资者信心指数、ZEW调查预期、消费者信心指数、以及PMI等。我们原先预期欧央行会更早实施量化宽松政策来刺激通胀回升,现在欧央行决定在10月份实施ABS购买计划,虽然不算太晚,但通缩风险已促使宽松政策加快实施步伐,因此再次降息可能是为10月份才实施量化宽松赢得时间。

欧央行实施量化宽松为世界其他央行做出示范欧央行再度降息和决定实施量化宽松计划为世界其他可能陷入同样问题的国家做出示范,比如英国和中国。英国近期的经济因地产复苏放缓及出口疲软而导致经济增长前景转淡,通胀同比也呈持续下跌趋势,但英国央行在政策方面试图与美国保持同步,这将置英国经济于更加不利的地位。欧央行扩大宽松的举措将可能使英央行延长量化宽松的时间,淡化加息预期,直到通胀再度企稳回升为止。中国则是由于房地产市场的调整而导致产能去化过程开启,近期产能去化趋势可能随着地产向下调整的加速而加快。尽管地方政府已经采取措施试图阻碍地产市场下跌,但房地产市场的过度泡沫化可能意味着地产市场的逆转不会那么快出现,因此货币政策的宽松可能成为必要。当然,结构化改革对中国经济的重要性更高,但稳健背景下相对宽松的货币政策将有利于改革政策的推行。

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